Главная Инвестиционные фонды Карта сайта
 
ПИФы:
 
 
Советы инвестору:
 

Окна роста

По итогам января—ноября стало ясно, что в нынешнем году меньше других проиграли инфляции владельцы рублевых вкладов. Не в убытке оказались те, кто инвестировал в заметно подорожавшее золото. Но настоящие «золотые горы» достались игрокам с российскими акциями и пайщикам ПИФов. Повторится ли успех и что грозит фондовому рынку в 2006 году — ответы в опросе «Профиля».

О том, насколько «похудел» рублевый кошелек граждан, традиционно высказываются важные персоны. За 11 месяцев инфляция выполнила все годовые планы: по словам главы Минэкономразвития Германа Грефа, с января по ноябрь она составила 10%. А ведь впереди еще целый месяц. Сегодня нам надо уложиться в 11,5%, ставит верхнюю планку министр финансов РФ Алексей Кудрин и добавляет, что традиционно в декабре инфляция бывает около 1% или выше. Если по итогам года рост цен не превысит 11%, это будет самая низкая инфляция с 1997 года. А министр здравоохранения и социального развития Михаил Зурабов подсчитал, что за 11 месяцев реальные доходы населения выросли на 9,4% — это на один процентный пункт выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Итак, рубль обесценивается привычными темпами, но те, кто доверил свои сбережения иностранной валюте, к первому дню зимы также вышли в глубокий минус. За ноябрь держатели наличных долларов сумели-таки заработать 0,37% доходности — такой вывод делает Центр макроэкономических исследований «БДО Юникон». Зато средства в евро только за последний месяц обесценились на 2,25%. С начала же года держатели наличных долларов потеряли 8,5% своих сбережений, а кошельки приверженцев евро похудели на 18,3%. «Лучше всего хранить наличные сбережения в той валюте, в которой происходят регулярные траты, — дает традиционный совет начальник аналитического управления Промышленно-строительного банка Олег Соломин. — Спекулировать частному инвестору на валюте сейчас дело затратное и малоперспективное: издержки очень высоки».

Декабрь может дать «европейцу» немного отыграться. Хотя бы потому, что падать уже некуда. Осенние погромы во Франции и неразбериха с германским правительством давно учтены в соотношении евро-доллар: в ноябре единая европейская валюта колебалась в коридоре $1,16—1,19. Против «зеленого» может сыграть ситуация с процентными ставками в США. Если до сих пор серьезных сомнений в их планомерном повышении не возникало, то с уходом нынешнего главы ФРС США Алана Гринспена этот тренд может закончиться, в то время как ЕЦБ еще есть куда повышать ставки. По-прежнему ослаблять «зеленый» будут проблемы с внешним и торговым дефицитом. «Мы предполагаем, что евро будет укрепляться против доллара в сторону $1,24—1,27, плавно дойдя до $1,3 к концу следующего года, — делает долгосрочный прогноз Олег Соломин. — Рубль же будет обесцениваться по отношению к бивалютной корзине и в номинальном выражении может ослабеть на 10%». Что до корзины-ориентира ЦБ, то она со 2 декабря вновь — в четвертый раз за год — изменила свой состав: теперь соотношение евро к доллару 0,4:0,6.

Наметившееся в ноябре укрепление американской валюты привело к тому, что вклады в долларах показали в последнем месяце осени неплохую реальную рублевую доходность: с учетом инфляции она составила 0,61—1,01% годовых, по данным ЦМЭИ «БДО Юникон». Выше нуля оказались и годовые вклады в рублях, но доход игрушечный — 0,09%. А вот держатели депозитов в евро после нескольких месяцев триумфа вышли в минус: потери от 2,03% до 1,74%. С декабря 2004-го по ноябрь 2005-го вкладчики, положившие средства на депозиты в единой европейской валюте, потеряли 12,96% своих сбережений, в то время как владельцы вкладов в долларах и рублях отделались легким испугом: минус 2,45% и минус 1,45% соответственно.

Выше неба

«На фоне убыточности традиционных финансовых инструментов считать удачливыми можно тех, кто в конце прошлого года разместил свои сбережения на так называемых металлических счетах, — считают аналитики «БДО Юникон». — Их реальная рублевая доходность складывалась из беспрецедентно высокого роста цен на золото на мировом рынке и минимальной положительной динамики курса доллара к рублю, что в совокупности привело к росту покупательной способности металлических счетов на 6,3%». На мировых рынках стоимость унции золота безостановочно двигалась вверх. Если на 1 ноября на закрытии лондонских торгов оно оценивалось в $459,5, то в начале декабря, как и предсказывал «Профиль» (см. №44, 2005), преодолело знаковую оценку в $500, а 7 декабря торговалось на уровне 24-летних максимумов — $513 за унцию, подскочив в цене сразу на 0,5% к предыдущему закрытию. Причину последнего ценового всплеска аналитики видят в слухах о том, что фонды и центральные банки настроены на покупку золота для диверсификации активов. О подобных планах заявлял и российский ЦБ.

Недвижимость в ноябре также продолжала дорожать. Ситуация напоминала ажиотажный спрос 2003 года, когда стоимость «квадратов» взлетала на 3—5% в месяц. По расчетам аналитического центра irn.ru, индекс стоимости жилья за период с 1 ноября по 7 декабря поднялся на 5,6%. Осенний рост цен вновь сделал недвижимость привлекательной для спекулятивных инвестиций. А потому особая активность наблюдалась в стане продавцов. Специалисты компании «МИЭЛЬ-Недвижимость» отмечают, что на вторичном рынке количество предложений по продаже в ноябре увеличилось по сравнению с октябрем на 13,7%, в денежном выражении — на 17,3%.

Фондовый рынок в ноябре демонстрировал безостановочный рост. Стартовав 1 ноября с отметки в 934,37 пункта, ко 2 декабря он перепрыгнул значение предыдущего исторического максимума в 1052,73 и двинулся к новым рекордам: 7 декабря индекс РТС закрылся на отметке в 1083,18 пункта, а общий прирост с начала ноября составил 14,97%. Рынок коллективных инвестиций воспользовался благоприятной ситуацией. Более других смогли заработать индексные ПИФы. Их доходность за ноябрь составила 11—12%. Вслед за ними с большим разбросом идут фонды акций: по данным investfunds.ru, в среднем за месяц они выручили 7—11%. «Основная тенденция на рынке в ноябре — это перекладывание средств инвесторов из нефтяных акций в металлургические, банковские и телекоммуникационные бумаги, — отмечает директор департамента управления активами компании «АльянсРосно Управление Активами» Олег Мазуров. — Выиграли те, кто верил в рост рынка и не сильно увеличил в портфелях долю денег во времена волатильности». Эксперт считает, что рынок облигаций перестал быть способом зарабатывания денег, как это было в течение последних трех-четырех лет. «Теперь облигации призваны сохранять стоимость портфеля. Они теряют свою былую привлекательность для инвесторов, так как внутренняя ликвидность может существенно сократиться на фоне роста стоимости денег со стороны ЦБ. При этом акции остаются инструментом роста стоимости финансовых портфелей», — говорит Мазуров и в ближайшие три-шесть месяцев рекомендует инвестировать в ПИФы акций.

В целом же ПИФам с начала года практически удалось достигнуть результатов «золотого» для коллективных инвестиций 2003 года. Лучшему среди открытых фондов акций, по данным НЛУ на 6 декабря, «АВК — Фонд топливно-энергетического комплекса», удалось увеличить стоимость пая на 76,24%, смешанный фонд «Финам Первый» принес своим вкладчикам 72,66% дохода, а фонд «Высокорискованные «бросовые» облигации» выручил 24,42%. Традиционно в конце декабря игроки ожидают так называемого «рождественского ралли»: массовый рост по всему рынку. Однако в этом году некоторые участники рынка скептически относятся к возможности слишком большого подъема в предновогодний период: мощный рост на рынке уже был.

Рассуждая о перспективах фондового рынка в следующем году, опрошенные «Профилем» эксперты отмечают благоприятную макроэкономическую ситуацию, но при этом осторожничают — рекорды нынешнего года, по их мнению, не могут повториться. Однако весьма пессимистичным был и прошлый декабрь, реальность же намного превзошла ожидания. Специалисты призывают к поиску инвестиционных идей с особым вниманием на второй и третий эшелоны. В центре внимания останутся и «три кита» рынка: РАО ЕЭС, «Газпром» и «Связьинвест». Но с этими картами рынок играет уже так давно, что слишком многого от них уже не ждут. А с чем лучше встречать новогодние праздники, участники рынка рассуждают в нашем опросе.

Отгремев, закончились бои...

Игорь Лосавио, глава блока управляющих компаний ИГ «Русские фонды»: «На российский фондовый рынок в 2005 году наибольшее влияние оказало не конкретное событие, а отсутствие таковых — имею в виду продолжение гонений на олигархов. Напомню, прогнозы, которые участники рынка строили на 2005 год в прошлом декабре, были в значительной степени инспирированы событиями вокруг ЮКОСа и имели если не пессимистичный, то весьма настороженный тон. К счастью, нынешний год не был омрачен новыми действиями силовых структур против знаковых фигур российского частного бизнеса. Исключением служат лишь предъявленные в апреле налоговые претензии к ТНК-ВР, однако и в этом случае ситуация, что называется, «рассосалась». Предпринятые же Кремлем PR-шаги к примирению с местными бизнес-элитами и улучшение имиджа в глазах западных инвесторов сняли оковы с ног фондового рынка, позволив ему продолжить свой бег к новым вершинам».

Сергей Усиченко, управляющий фондом «Максвелл Капитал»: «Наибольшее влияние на рынок в этом году оказало не осуществившееся пока событие — либерализация рынка акций «Газпрома». На слухах, фактах возможной либерализации бумаги данного эмитента подорожали за 2005 год более чем на 135%! Причем новости по этой тематике во многом двигали весь рынок, что позволило индексу РТС вырасти в текущем году более чем на 75%. Мы считаем, данное событие еще не отыграно фондовым рынком полностью, и ожидаем продолжения движения вверх по акциям «Газпрома» в район 200 рублей».

Страна советов

Анатолий Милюков, главный управляющий директор УК «Альфа-Капитал»: «Мы можем дать частным инвесторам два основных совета на 2006 год. Во-первых, поскольку ставки по банковским вкладам будут продолжать падать, частным инвесторам нет никакого резона держать деньги на банковских счетах. Поэтому рынки капитала, и ПИФы в частности, являются неизбежным решением для любого частного инвестора, который не хочет терять деньги, проигрывая инфляции. Второй совет касается стратегии инвестирования. 2006 год ожидается крайне нестабильным: будут меняться международная рыночная ситуация, процентные ставки, цены на сырье и т.д. Все эти факторы будут оказывать дестабилизирующее воздействие на российский рынок, поэтому часть своих средств просто необходимо держать в консервативных портфелях облигаций.

Однако если у вас есть цель получить реальный доход, облигации не смогут стать гарантированным ключом к достижению этой цели — необходимо инвестировать в рынок акций. В то же время вложения в акции не должны быть единовременным актом. Напротив, инвестиции должны стать регулярным процессом: необременительные ежемесячные вклады части ваших средств помогут избежать резких колебаний рынка. Именно поэтому мы понизили порог вхождения в наши ПИФы до 1 тыс. рублей — чтобы любой желающий мог инвестировать ежемесячно без серьезных угроз личному бюджету. Кроме того, чем более дисциплинированно вы инвестируете и чем дольше это делаете, тем выше вероятность того, что эти инвестиции будут доходными. Альтернативу вложениям в акции и облигации представляют смешанные стратегии, которые позволяют не думать о верной комбинации активов на конкретный момент — за вас это делает профессиональный управляющий».

Александра Водовозова, УК «УралСиб»: «В начале и конце года — фонды акций, в середине — фонды облигаций. Либо выбрать лучший из фондов смешанных инвестиций по соотношению доходность/риск за последние три-пять лет (не меньше!) и держать его паи в течение всего года. На самом деле точно выбрать момент входа и выхода по рынку акций самостоятельно в условиях возросшей волатильности будет очень трудно. Поэтому вариант вложения в ПИФы смешанных инвестиций, наверное, более предпочтителен».

Владимир Кириллов, генеральный директор УК «КИТ Финанс»: «Мы уверены в том, что российский фондовый рынок сохраняет свою инвестиционную привлекательность. Поэтому прогнозируем его положительную динамику на протяжении большей части 2006 года. В то же время мы вряд ли увидим такой же безудержный рост по всему рынку, который наблюдался, например, в текущем году.

Наибольшую доходность принесут вложения средств в рамках отдельных инвестиционных идей. В первом полугодии в фаворитах рынка мы рассчитываем увидеть акции металлургических компаний и электроэнергетики. Первые — за счет улучшения конъюнктуры на товарном рынке металлов, вторые — в результате дальнейших шагов по реализации отраслевой реформы. Соответственно, инвесторы будут ожидать более высоких результатов от ПИФов, активы которых составляют ценные бумаги данных секторов рынка.

Если говорить не о 2006 годе, а о новогодних праздниках, то во время них мы рекомендуем находиться в акциях и ПИФах акций. Конечно, существует определенный риск, связанный с невозможностью оперативно отреагировать на происходящие мировые события (столь продолжительные каникулы будут только в России). Но аналитики прогнозируют рост фондового рынка уже в начале 2006 года, и инвесторы, занявшие выжидательную позицию, могут недополучить часть прибыли».

Александр Сметанин, УК «Пифагор»: «Из инвестиций частным клиентам я бы порекомендовал долгосрочные (год и более) вложения в фонды акций. Депозиты едва «справляются» с инфляцией, а доходности на облигациях уже просто некуда снижаться, текущие уровни сравнимы со ставками по депозитам. Слабо верится в заметное повышение цен на недвижимость, хотя в отдельных сегментах спрос по-прежнему оставляет возможности для роста. Драгметаллы, по-видимому, продолжат рост, однако он также будет слаб по отношению к инфляции».

На что надеяться и чего бояться?

Александра Водовозова, заместитель генерального директора УК «УралСиб»: «Никто не может уверенно ответить на вопрос, как сильно отреагирует мировая экономика на повышение процентных ставок. Поэтому значительно увеличится волатильность. А значит, у грамотных инвесторов будет больше возможностей для заработка. Пока практически все ключевые факторы позитивны для рынка акций и настрой инвесторов достаточно оптимистичен. Это, скорее всего, и приведет к разочарованию и нисходящей коррекции, но, видимо, не в начале года.

Покупать облигации многие, наоборот, боятся из-за того же роста ставок. Как раз поэтому мы и не ждем падения на облигационном рынке. В целом год обещает быть сравнительно благоприятным для вложений в акции, несмотря на возросшую волатильность. Средняя доходность облигаций, вероятно, будет сравнима с показателями банковских депозитов. Но самое главное, еще больше нарастет расслоение между лучшими и худшими управляющими. Если в 2005 году лучшие ПИФы акций получили доходность почти вдвое выше средней, то в будущем возможна разница в 3—4 раза. Ошибочный выбор отраслей или отдельных акций будет чреват убытками по итогам года — в отличие от года уходящего, когда даже «ленивый инвестор» был в плюсе.

Два ключевых риска — это ошибка Федерального резерва США в определении равновесного уровня процентных ставок и возможные риски политической действительности. Стихийные бедствия, техногенные катастрофы и войны оставим профильным специалистам. В принципе, еще могут сказаться политические риски Латиноамериканского региона — многие его страны в следующем году пройдут через выборы. Политические катаклизмы в этих странах по касательной затронут и остальные развивающиеся рынки, включая Россию».

Игорь Лосавио, ИГ «Русские фонды»: «Новый год начнем после долгих праздников, озираясь по сторонам: что происходило с рынками других стран, как торгуется нефть, сколько новых денег пришло в инвестиционные фонды... Не секрет, что после столь динамичного роста риск коррекции достаточно высок. Поэтому в начале года инвесторы будут оценивать прежде всего шансы ее начала в первом квартале.

Если исключить форс-мажор в виде новых масштабных атак террористов, от внешних факторов влияния я ничего устрашающего не ожидаю: колебания нефтяных цен будут проходить в безопасном для нашей экономики коридоре; рынки развитых стран будут стабильны; учетные ставки в США будут подниматься, однако это не приведет к существенному оттоку средств с других рынков. Что касается внутрироссийских аспектов бытия, надеюсь и верю, в 2006 году обойдется без кризисов и потрясений. Наши финансовые рынки обретут еще большую стабильность, а значит, и привлекательность для инвесторов».

Сергей Усиченко, УК «Максвелл Капитал»: «Общая ситуация на российском фондовом рынке на 2006 год видится нам в довольно радужных тонах. Безусловно, не стоит от следующего года ожидать такого же космического роста, но движение вверх на 30—35% вполне закономерно. Основным драйвером 2006 года на рынке акций должна стать приватизация «Связьинвеста», соответственно, на телекоммуникационную отрасль мы возлагаем большие надежды. Основными возможными негативными моментами следующего года будут снижение цен на нефть и продолжение цикла повышения процентных ставок ФРС США».

Сергей Рыбаков, директор «Атон-Лайн»: «Я считаю, что общая тенденция следующего года будет умеренно повышательная, хотя «золотого» 2005 года с 60-процентным ростом индекса РТС мы можем и не увидеть. Как минимум в первой половине 2006 года мировая экономика продолжит свой рост, правда, его темпы могут снизиться. Ситуация в отечественной экономике остается позитивной.

Основные направления государственной денежно-кредитной политики на 2006 год предусматривают четыре сценария развития экономики исходя из цен российской нефти марки Urals в $28, $40, $50 и $60 за баррель. В случае реализации пессимистичных сценариев инвестиционные акценты могут сместиться от акций нефтяных компаний к акциям телекоммуникационного сектора. Также неплохие перспективы у компаний региональной энергетики в связи с предстоящей консолидацией большинства компаний второго и третьего эшелонов в ОГК, ТГК, МРСК.

Тенденция 2006 года — большое количество предстоящих публичных размещений акций (IPO). На мой взгляд, в конце следующего года внимание инвесторов привлечет размещение акций «Роснефти», еще интересно размещение Внешторгбанка, планируемое на середину года. Правда, обилие IPO имеет и оборотную сторону, так как может несколько отвлечь внимание инвесторов от уже торгующихся акций».

Олег Михасенко, президент ИК «БрокерКредитСервис»: «Год 2006-й обещает быть позитивным для российских акций, хотя и менее доходным по индексу РТС, чем уходящий. Поскольку из ликвидных акций выжали уже практически все, включая самые оптимистичные ожидания по финансовым результатам, внимание инвесторов ко второму эшелону станет совсем пристальным. Основная тенденция следующего года — поиск качества среди активов и «расторговывание» бумаг компаний после IPO.

Начало 2006 года, скорее всего, будет ознаменовано ростом котировок. Либерализация рынка акций «Газпрома» приведет к значительному увеличению доли России в индексе MSCI, что подстегнет западный спрос на наши бумаги. Внешние рынки также не дают поводов для беспокойства. Меньше всего опасений вызывают нефтяники. Акции этих компаний на фоне высоких цен на черное золото будут своеобразным фундаментом для всего рынка. В ближайшие годы компании будут генерировать стабильные денежные потоки, и капитализация их будет увеличиваться медленно, но верно.

Оглядка на западные рынки будет по-прежнему сильна, так как интрига с повышением процентных ставок в мире сохраняется, а это всегда сдерживает подъем котировок на фондовом рынке. Рост российской экономики и увеличение реальных располагаемых доходов населения будут подстегивать потребление, и это благотворно скажется на акциях компаний таких отраслей, как розничная торговля, телекоммуникации».

Александр Сметанин, заместитель генерального директора УК «Пифагор»: «Наступающий, 2006 год, по идее, не предвещает никаких катастрофических событий на фондовом рынке и, хочется надеяться, станет очередным годом роста. Однако даже самый оптимистичный сценарий не исключает большой волатильности и серьезных провалов в течение года. Узость рынка акций, сильная зависимость от цен на сырье, не всегда предсказуемые действия правительства в отношении реформируемых госмонополий — одни только эти факторы могут серьезно потрепать нервы инвесторам. Тем не менее я все же верю, что в итоге 2006 год принесет неплохие результаты».
 
ОФБУ:
 
 
Вклады (Депозиты):
 
 
Важно: